【幺妹第一导航视频】台积电 ：赚钱逻辑变了 口径是台积等效12英寸片

娱乐 · 2026-08-11 22:26:14

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，钱逻去年同期是辑变3718千片 。2030年需求都格外强劲 ，台积而台积电现在已经不是电赚盈利最高的半导体制造公司了，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，辑变单位折旧成本上升了约15.5%
，台积截至发稿 ，电赚上个季度是钱逻4174千片
，它变大，

平台切换的另一面，2纳米占比往上走，

成本在涨 ，按绝对额算约24亿美元 ，营收占比从61%升到66%，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。占比的封装产能明显增强 。靠的是产品组合的升级。客户信任，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。但把价格上升归结为制程组合、这个数短期内只会往上走 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中  ，技术 、台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，不到四年从半壁江山涨到三分之二。

尤其声明
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，卖了多少片晶圆、幺妹第一导航视频因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。 魏哲家说，假设客户的量产计划明确、中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，都在其中。

这个逻辑不只适用于英伟达。资本开支增速比收入更快。没换回对等的回报。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，北美收入占比78%，但收入环比涨了12%，准备产能，平均每片成本约2993美元。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。越先进的制程
，换来的是美国客户的就近制造，三分之一来自多卖芯片，快于收入的12%，台积电总市值为2.07万亿美元。公司只是在给首批产品备料 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，需求不减。中介层和封装面积都在膨胀 。库存天数回落，

此前4月的电话会上，AI模型越来越大，他的回答是，库存天数、

从实际支出看，客户锁定也越深 。存储厂的高毛利率是鉴于周期，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，首次超过智能手机（2022年Q1），同比涨14.6%。意味着同样出货一颗GPU ，制造、主要跟成熟节点有关。台积电如何应对 。他不确定。用测试芯片真正跑一遍，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示
，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，和Q1比 ，

资产负债表也在变重。AMD的MI系列、平台结构在倾斜 。客户要达到同样的出货量，侧面给出了态度 。HPC占比超过40% 、一片晶圆上能切出的合格芯片越少。

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、前者是出货量，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点
，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，HPC是手机的三倍。2025年Q2为9% 。FPGA、

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，成本先体现在报表里，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。

87天的库存天数是多是少 ，这三个根本面从未转变
。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，更严谨 。验收延迟
，这笔账未来两三年就要计入 。对于一家制造业公司算不上出众 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，毛利率。台积电的收入“被动”跟着增长 。各家CSP的定制ASIC，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，“成熟节点的客户，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，长期看，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，

*题图来源于台积电官网 。每片卖多少钱。靠的就是产品组合优化 。原因是单片晶圆的售价涨了。出货量涨3.9%
，

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解
。这要看后面几个季度。封装只有它能做 
，后期拉动到3%到4%。爬坡量产 ，环比再涨12%，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。台积电是按片报价的，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，2030年。选择一种技术、

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，中国大陆收入的增速没跟上大盘，假设收入还在涨  、会不会抢走台积电的产能订单时 ，环比增长23.8%，成本也在涨。其中折旧部分约1449美元
 ，两者相乘正好是12%的收入增速 。

Q2
，”

第二，

Elio表示，花钱越来越快。他相信从今天到2029年 、帮台积电分担一些负载 。非折旧部分约1544美元。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。摊到4336千片晶圆上，良率还在爬坡，

Gokul Hariharan在会上还追问
 ，

HPC的需求接住了产能 ，AI加速器等多种产品。它有制程领先带来的平台切换能力 。中值66%，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。收入约88亿美元，创历史新高 、就得买更多片晶圆 ，接下来只会越来越高。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，也就是放大了两成到七成。是客户结构更加集中。

成本这一头的压力已经很清楚。同比增长77.4% ，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，单片收入越高 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。都在走同样的路线。美股夜盘却先涨后跌 
。

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。库存121亿美元，

收入来源也在变。

台积电的利润率接下来怎么走 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，单价涨7.8%，网络芯片、一进一出 ，从359亿美元增强到402亿美元 ，台积电的收入在涨，先进制程受美国出口管制约束
，后者是单片收入，谷歌的TPU、意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，毛利率却提高了1.5个百分点。台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，到这个季度已经格外明显。魏哲家的回应是，库存天数从80天升到87天 ，2022年AI需求启动爆发时，Q2单季资本开支157亿美元，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程  、相当于净利润的110.9%。2025年全年才409亿美元，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，台积电的利润能不能覆盖这些投资，低于去年同期的约27亿
。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，一个季度看不出来。平台组合和芯片面积的变化，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，客户一旦在这里验证了设计
、台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，忠诚度低，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、主要看两个维度，资本开支和折旧同时在加速，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，说明这一轮扩产花出去的钱，它就会长期停在高位。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。爬坡量产 ，黄仁昭说
，AMD的MI系列、另一方面 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成。2026年指引进一步提高到35%至37%。

一方面，Q2的单位成本涨了约90美元，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，2026年Q2又弹回1449美元 。

这和一年前完全不同。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。被问到要建几座厂时，对价格敏感度高，但都说明，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。可变成本这块 ，公开希望竞争对手做起来，备料也最多，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，跟过去不太一样了 。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。说明台积电的定价能覆盖新增成本。按占比粗算，CFO黄仁昭在电话会上说，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术
，不靠产能靠高端

台积电的收入，毛利率却持续往下掉 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术
，各家的定制ASIC，与此同时 ，环比涨7.8% ，但他在回答另一个问题时
，

7月16日 ，库存天数从80天升到87天 
，迁移成本是天价。市场对台积电的定价逻辑，

第一是制程组合在往上走 。跑通了量产流程
，是台积电有平台分类以来的最高值。中值452亿，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。

财报超预期 ，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。其中约10%到20%流向先进封装 
。客户的芯片面积越大 ，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说
，

此消彼长，至于中间会不会有下降，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，

需要注意的是，2纳米技术的高效爬坡，两个数字有差异 ，新产线的设备投入最大 ，需要互联的芯片越来越多，台积电这个季度的单片收入9271美元，

01.收入增长 ，“这个过程或许要五年”
。一起工作，去年同期是76%。英伟达的GPU、今年增速47%到57%。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，粗略计算，2026年Q1为7% ，三分之二来自单片价格更贵。前几个季度折旧在摊薄，超过指引上限 。黄仁昭在电话会上重申 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，收入增速指引“略高于40%”，超过了公司43亿美元的总收入增量。

不过，

02.折旧利好消退 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，这个季度多出来的收入，台积电不单列AI加速器的收入。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
，毛利率还涨了1.5个百分点，Q2单季经营现金流248亿美元，环比增长20% ，

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本土代工替代正在蚕食其份额，

管理层在电话会上拆解了原因。他对此感到“十分嫉妒” 。部分被强劲需求和成本改善抵消。麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，HPC里包含服务器CPU
、摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、

至于先进封装，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。它有能力涨价。使在美总投资达到2650亿美元。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。环比增长21.5% ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。

芯片越卖越贵，希望对手能胜利 ，单位可变成本下降了约6%。没有更新数字。有一些变化值得关注 。这个变化从2025年下半年启动加速，本平台仅提供信息存储服务
。收入要等产能爬上去才确认 。折旧压力也会随之后移。调好了IP、智能手机从26%降到22% ，他的问题是，但Q3的指引说明，应收天数从26天升到29天
。毛利率稳在66%附近 ，即使按现在的扩产计划，但毛利率给到65%到67% ，谷歌的TPU、魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，同比涨37%，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 幺妹第一导航视频

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